珺牛策略
11月14日，中国人民银行（下称“央行”）发布预告称，将在17日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。综合11月操作量与到期量看，本次操作意味着当月央行买断式逆回购将实现加量续作，累计净投放5000亿元。
自去年10月启用以来，央行持续开展买断式逆回购操作补充中长期资金缺口。为进一步提高买断式操作信息披露的时效性，央行自今年6月起调整为操作前发布招标公告，明确操作日期和操作量等信息，稳定市场预期。
11月虽有累计1万亿元到期量，但综合央行在11月5日开展的7000亿元3个月期买断式逆回购操作以及最新操作预告来看，央行在当月累计开展1.5万亿元买断式逆回购操作，为连续六个月加量续作。
对于央行买断式逆回购继续加量续作珺牛策略，东方金诚宏观分析师王青向证券时报记者指出，5000亿元新型政策性金融工具迅速投放完毕、5000亿元地方政府债务结存限额年内下达以及同业存单到期量增加，都将在11月一定程度上收紧银行体系流动性，需要央行给予流动性支持。
今年以来，央行综合运用降准、公开市场操作、中期借贷便利（MLF）和再贷款再贴现等多种货币政策工具，保持银行体系流动性充裕。今年10月，央行不仅继续保持买断式逆回购与MLF加量续作，还在当月重启国债买卖操作。
截至今年10月，央行已连续八个月加量续作MLF。尽管11月有9000亿元MLF到期，但市场机构普遍预计，央行可能继续加量续作MLF。
央行近日发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》明确，下阶段将实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。王青认为，接下来，央行将综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。
对于国债买卖操作，市场机构更看重央行重启操作的信号意义，预计央行通过买入国债大幅投放流动性的必要性不强。光大证券固定收益首席分析师张旭此前接受记者采访时表示，无论是否重启国债买卖，央行皆有能力维护银行体系流动性的充裕。
来源：证券时报官微
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