文｜罗曾
日前，三六零披露的财报数据再次引发市场关注：2025年第一季度，公司营业收入同比增长8.39%至18.64亿元，而营收微增的背后，是净利润的持续承压——当期归母净利润为-2.73亿元，延续了自2022年以来的亏损态势。值得注意的是，三年时间，公司归母净利润已累计亏损37.9亿元。
拉长时间维度，三六零的营收颓势也早在2022年就已显现。2022-2024年，公司营收分别为95.21亿元、90.55亿元、79.48亿元，同比分别下降12.54%、4.89%、12.23%。对于2024年的营收降幅的扩大，公司解释称金御优配，主要受到智能硬件业务产品策略性调整，及安全业务项目验收减少等影响。
上述一连串数字，折射出公司在传统业务萎缩与新兴战略投入间的深层矛盾。
在三六零四大业务板块中，传统业务的萎缩态势尤为明显。互联网广告及服务作为公司的核心业务，2024年实现收入41.66亿元，同比下降7.85%，对此，公司方面坦言，传统广告业务受PC端流量下滑及行业竞争加剧拖累。
“人工智能+”浪潮下，智能硬件业务面临消费电子需求疲软与技术迭代压力，表现同样令人堪忧：2024年实现收入10.14亿元，同比大幅下降35.44%，成为四大业务板块中降幅最大的板块。
此外，安全及其他业务亦面临挑战，2024年实现收入12.87亿元，同比下降27.06%。于三六零而言，该板块受到商业客户产品需求有限且诉求各异的影响，技术优势难以充分变现。
与传统业务的低迷形成鲜明对比的是，互联网增值服务业务呈现出逆势增长的态势，2024年实现收入13.79亿元，同比增长25.51%，成为四大业务板块中唯一实现正增长的板块。
这主要得益于公司在"人工智能+"浪潮下的积极布局。近年来，三六零正持续推进“AI+安全”双轮战略，试图突破增长瓶颈：2024年，公司以大模型能力重塑互联网产品，广泛推出增值AI服务。
具体来看，在C端产品创新上，推出“纳米AI搜索”，整合16家国内大模型的50余款模型，相关App产品MAU超1900万，跻身全球AI搜索引擎前三；在B/G端行业渗透方面，企业级AI大模型解决方案（360大模型行业解决方案）已在20个垂直领域完成了模型的训练与交付工作，同时，360安全大模型也已通过信通院认证，在50余家头部客户及500家中小企业完成部署，覆盖政府、能源、金融等高价值客户。
谈及2025年，公司方面称，继续将原本以广告主付费为主的收入模式逐步向增值服务收入转变，并推出集成全部AI功能的会员订阅服务，优化收入结构，以应对PC端广告收入下滑的行业趋势；智能硬件板块则将持续深化海外市场拓展，以提升盈利水平；在安全业务上，360安全云将在安全大模型加持下，将持续推动公有云和私有化两大场景应用落地。
尽管如此，三六零仍面临着诸多挑战。一方面，AI大模型赛道拥挤，阿里、百度等巨头加速布局，行业竞争加剧；另一方面，在安全市场，公司面临奇安信、深信服等专业厂商夹击，压力并不小。此外，智能硬件业务在海外市场拓展中也面临着文化差异、市场准入等诸多挑战。
从公司自身来看，高研发投入带来的短期业绩压力仍然存在。2024年，公司研发费用32.02亿元，已占营业收入比重达40.29%。值得注意的是，2025年第一季度，公司研发费用同比增长18.15%，但对应的收入增长仅8.39%，投入产出比失衡问题亟待解决。
三六零的财报如同一面棱镜，折射出传统互联网巨头转型的典型困境：旧动能衰减、新动能青黄不接。但其在AI与安全领域的技术积淀与战略定力金御优配，仍为未来保留想象空间。
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