10月24日，血制品龙头企业天坛生物发布2025三季报：公司前三季度营收同比增长近10%金来源，但归母净利润同比下滑22.16%，三季度单季下滑达到近43%。
华润旗下的博雅生物也显示出增收不增利的态势，前三季度营收较上年同期增长18.38%，但归母净利润较上年同期下降37.55%。其余部分血制品企业则出现营收净利润双降的局面，比如上海莱士、派林生物前三季度营收分别同比下降3.54%、14.4%，归母净利润分别同比下降近20%、34.19%。
血制品企业业绩集体爆雷，对此不少企业回应：近期人血白蛋白为主的主要血制品出现需求放缓、价格下调导致。
什么原因导致这一问题会如此突然、如此集中地出现？
某血制品上市公司市场部负责人告诉健识局：去年年底以来，医保控费更加严格，医院严格执行报销条件，导致人血白蛋白院内用量减少30%-40%，现在进口、国产品种普遍在降价抢市场，价格降幅在20%左右。
他表示，这一趋势短期看不会扭转，可能等价格降到不能再降的地步，市场才能稳定下来。
隐形“药王”，跌落宝座
血制品主要包括白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大类产品。其中，白蛋白是血浆中含量最多的蛋白，也是目前国内用量最大的血液制品，广泛用于肿瘤、肝病等治疗，是大部分血制品企业的主要收入来源。
2001年起，国内就不再审批新的血制品生产企业，对浆站设立的管理也极其严格，导致血制品长期供不应求。2023年国内原料血浆需求量超过16000吨，但当年全国单采血浆站只采集了约12079吨。
不得已金来源，国家开放了人血白蛋白的进口，这是中国唯一允许进口的人源性血液制品。
国内能生产血制品的企业捧上了金饭碗。以天坛生物为例，2022年至2024年，公司归母净利润连年增长，增速也一路走高，分别为15.92%、25.99%和39.58%。
但是从2024年底开始，医保政策迅速收紧。上述市场部负责人告诉健识局，除了限定适应症外，人血白蛋白的医保报销条件是白蛋白浓度在30g/L以下，但是此前实际使用上一直比较宽松。去年年底起，DRG/DIP等各种医保控费政策趋严，医院严格执行30g/L的条件限制。
江苏某肿瘤患者家属告诉健识局，其母亲今年生病，检测报告显示白蛋白浓度为31g/L，但医院表示目前报销政策严格，只能自费在院外购买。
人血白蛋白其实是国内隐形“药王”。2020年到现在，人血白蛋白一直牢牢占据国内公立医疗机构药品销售额榜首位置，销售额远超其他药品。自从严格执行30g/L的规定，今年人血白蛋白实际减少了30%到40%的用量。
上述企业人士表示，去年年底白蛋白供应还比较紧俏，代理商还在大量囤货，没意识到DRG/DIP的严格程度，到今年反应过来为时已晚。经销商只能降价清库，“和飞天茅台的情况一样”。
市场恶性竞争
上述人士进一步介绍，由于国外血制品供应管制更为宽松，这一轮降价由进口品种带头。
山东某患者家属告诉健识局，前一阵子基立福同规格产品还卖410元，昨天买已经降到390多元。
图源：患者提供产品图
健识局查询其提供的白蛋白产品图发现，同规格产品出现在今年广东联盟集采续约的中选结果中，中标价格为420元。山东并不在广东联盟省份，但实际售价已经比集采中标价还低出近30元。
进口白蛋白降价后，国产品种只能被动跟进，普遍降幅在20%左右。这一趋势反映在上市公司年报中，天坛生物上半年人血白蛋白毛利率下滑了11.6%；华兰生物、博雅生物也在接待投资者调研时表示，白蛋白等产品需求端景气度下滑，供大于求，价格呈现一定的压力，较去年同期略有下行。
上述人士解释称：血制品谈不上什么差异化竞争，各家原料和工艺相差不大，医院都是哪个便宜采购哪个。现在市场出现恶性竞争，只能降到降不下去了才会停止。
部分血制品企业已经卖不动货。博雅生物半年报显示，上半年公司本部批签发数据折合为10g/瓶(20%，50ml)计算，白蛋白产品销量下滑4.61%。价格跌销量也跌，导致博雅生物本部上半年血制品业务营收下滑7.73%、净利润下滑17.30%。
前有低价的进口白蛋白拦路，后有人工合成的白蛋白追来。目前，禾元生物的重组人白蛋白已经在售，规格为10g(20%,50mL)*1瓶/盒的售价约890元。
对于“人造白蛋白”，血制品企业倒不是很担心。一方面禾元的产品只获批了一个适应症，即“肝硬化低白蛋白血症”。更关键的是，禾元的重组产品比人血白蛋白贵一倍，价格上没有优势。
但产能上来后就不好说了。根据禾元生物招股书，公司已经募集16.57亿元用于建设生产基地，预计2026年产能能达到120万吨。按照2021年的批签发数据，这相当于近1/5的白蛋白市场。禾元生物认为产量上来后，人造白蛋白比人血白蛋白价格更有优势。
血制品企业正在拓展适应症上想办法金来源，比如针对白蛋白浓度在30g/L到40g/L之间的患者应用白蛋白，但短期内难以实现。
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